龙头系列 | 被动元件龙二【法拉电子】：业绩实现高质量增长（2023年一季报）

信息来源：q-j.com.cn 时间： 2023-09-03 浏览次数：16

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今天我们一起盘下被动元件龙二法拉电子(600563)的2023年一季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩实现增长，其中营收增长了11%，毛利增长了10%，净利润增长了12%。“开源”式业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。

2、费?率稳定，费用率的降低带动核心利润率有所上升。经营资产周转率的下滑导致法拉电子经营资产报酬率下滑。

3、法拉电子ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的降低。

4、经营活动无资金缺口，拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2023?季报法拉电?无筹资活动现?流?。法拉电子金融负债水平低，长期偿债压力小。

6、资产规模基本稳定。经营资产占?不?，资产配置上存在对经营活动聚焦度不?的问题。公司的资本引?战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。

下面是对法拉电子2023年一季报关键特征的解读。

公司业绩实现增长，其中营收增长了11%，毛利增长了10%，净利润增长了12%。2023年一季报法拉电子营业总收入9.29亿元，同比增速11%，毛利润3.50亿元，同比增速10%，核心利润2.60亿元，同比增速14%，净利润2.31亿元，同比增速12%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。法拉电子2023年一季报净利润2.31亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2023年经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.32亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。法拉电子毛利润2023年较2022年同期增加0.32亿元，费用保持稳定，产品盈利增长的同时，费用支出稳定，“开源”式业绩增长质量较高。

拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。

从法拉电?2023?季报的现?流结构来看，期初现?5.28亿元，经营活动净流?0.22亿元，投资活动净流出2.27亿元，筹资活动净流出2.03万元，累计净流出2.05亿元，期末现?3.23亿元。

从法拉电?2021年报到本期的现?流结构来看，期初现?7.53亿元，经营活动净流?19.71亿元，投资活动净流出17.51亿元，筹资活动净流出6.50亿元，其他现?净流?17.19万元，三年累计净流出4.30亿元，期末现?3.23亿元。

经营活动无资金缺口。法拉电?2023?季报经营活动现?净流?0.22亿元，较2023?季报减少1.42亿元，2021年报到本期经营活动累计产?净流?19.71亿元。

长期看，自身造血能力能够覆盖战略性投资。法拉电?2023?季报战略投资资?流出2.01亿元，较2022?季报增加0.47亿元，增速30.47%，战略性投资的资?投?快速增?。法拉电?2021年报到本期战略投资资?流出10.88亿元，经营活动产?现?净流?19.71亿元，经营活动的造?能?能够覆盖战略投资的资?流出。

法拉电子2023一季报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模基本稳定。经营资产占?不?，资产配置对经营活动聚焦度不?。

2023年03?31?法拉电?资产总额57.77亿元，与2022年12?31?相?，资产规模基本稳定。从合并报表的资产结构来看，经营资产占?不?，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不?的问题，需要进?步结合?业特征与商业模式进?具体分析。

法拉电子ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的降低。

2023?季报法拉电?ROE5.51%，较2022一季报减少0.27个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率4.04%，较2022?季报减少0.26个百分点，总资产回报?平基本稳定。权益乘数1.32倍，较2022?季报降低0.03倍，股东权益撬动资产的能?基本稳定。

资本引?以利润积累为主，经营负债为辅。利润积累是资产增?的主要推动?。

从2023年03?31?法拉电?的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引?战略为以利润积累为主，辅之经营负债的并重驱动型。其中，利润积累是资产增?的主要推动?。法拉电?2023年03?31?少数股东权益总资产占?1.07%，较2022年03?31?占?基本稳定。

费?率稳定，费用率的降低带动核心利润率有所上升。经营资产周转率的下滑导致法拉电子经营资产报酬率下滑。

2023?季报法拉电?经营资产报酬率6.68%。较2022?季报，经营资产报酬率基本稳定。核?利润率27.94%。与2022?季报相?，核?利润率上升0.80个百分点，增幅达2.94%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.24次，较2022?季报减少0.04次，降幅为15.25%，经营资产周转效率有所恶化。