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今天我们一起盘下被动元件龙三顺络电子(002138)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司营收较为稳定，毛利下滑了10%，经营活动盈利的下滑导致净利润大幅下滑了49%。
2、?利率降低，研发费?率提?，共同导致核?利润率降低。核心利润率和经营资产周转率的双重下滑导致顺络电?经营资产报酬率下滑。
3、顺络电子ROE的下滑来源于总资产报酬率的降低。
4、经营活动无资金缺口，自身造血能力无法覆盖战略性投资，更无法覆盖所有投资活动，仍需依赖外部资金支撑发展。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩?。公司融资手段以债权流入为主，生存发展对贷款有一定依赖。顺络电子金融负债水平较高，长期偿债压力较高。
6、资产规模基本稳定。资产配置聚焦业务，战略发展意义较强。公司的资本引?战略为均衡利??融负债、股东?资、利润积累的并重驱动型。
下面是对顺络电子2023年一季报关键特征的解读。
公司业绩下滑，其中营收较为稳定，毛利下滑了10%，净利润下滑了49%。2023年一季报顺络电子营业总收入10.25亿元，同比增速2%，毛利润3.30亿元，同比增速-10%，核心利润1.34亿元，同比增速-42%，净利润1.01亿元，同比增速-49%。
经营活动盈利的下滑是净利润下滑的主要原因。顺络电子2023年一季报净利润1.01亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2023年经营活动产生的核心利润较去年同期减少0.95亿元，净利润的下滑主要来自经营活动盈利的减少。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从顺络电?2023?季报的现?流结构来看，期初现?4.40亿元，经营活动净流?1.10亿元，投资活动净流出3.85亿元，筹资活动净流?1.73亿元，累计净流出1.02亿元，期末现?3.38亿元。
从顺络电?2021年报到本期的现?流结构来看，期初现?3.21亿元，经营活动净流?22.32亿元，投资活动净流出33.91亿元，筹资活动净流?11.81亿元，其他现?净流出524.54万元，三年累计净流?0.17亿元，期末现?3.38亿元。
经营活动无资金缺口。顺络电?2023?季报经营活动现?净流?1.10亿元，较2023?季报增加0.93亿元，2021年报到本期经营活动累计产?净流?22.32亿元。
自身造血能力无法覆盖战略性投资。顺络电?2023一季报战略投资资?流出2.51亿元，较2022?季报减少2.19亿元，增速-46.59%，战略性投资的资?投?快速降低。顺络电?2021年报到本期战略投资资?流出31.59亿元，经营活动产?现?净流?22.32亿元，经营活动的造?能??法覆盖战略投资的资?流出。
公司融资手段以债权流入为主。
顺络电?2023?季报筹资活动现?流?7.44亿元，绝?部分筹资流?来源于债权流?（95.19%）。较2022?季报减少3.19亿元，增速-30.00%，筹资活动现?流?快速减少。顺络电?2023?季报债务净流?3.97亿元，较2022?季报减少3.38亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
资产规模基本稳定。资产配置聚焦业务，战略发展意义较强。
2023年03?31?顺络电?资产总额110.72亿元，与2022年12?31?相?，资产规模基本稳定。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
顺络电子ROE的下滑来源于总资产报酬率的降低。
2023?季报顺络电?ROE1.46%，较2022?季报减少1.50个百分点，股东回报?平降低。总资产报酬率0.91%，较2022?季报减少1.03个百分点，总资产回报?平降低。权益乘数1.85倍，较2022?季报提?0.06倍，股东权益撬动资产的能?基本稳定。
资本引?战略为均衡利??融负债、股东?资、利润积累的并重
从2023年03?31?顺络电?的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引?战略为均衡利??融负债、股东?资、利润积累的并重驱动型。顺络电?2023年03?31?少数股东权益总资产占?4.91%，较2022年03?31?占?基本稳定。
?利率降低，研发费?率提?，共同导致核?利润率降低。核心利润率和经营资产周转率的双重下滑导致顺络电?经营资产报酬率下滑。
2023?季报顺络电?经营资产报酬率1.35%。较2022?季报，经营资产报酬率降低1.22个百分点，降幅47.49%，经营资产报酬率有所恶化。核?利润率13.06%。与2022?季报相?，核?利润率下滑9.65个百分点，降幅达42.50%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.10次，较2022?季报减少0.01次，降幅为8.68%，经营资产周转效率基本稳定。
顺络电?2023?季报?利率32.18%，与2022?季报相?，?利率下滑4.21个百分点，?利率降低。?利率的降低和研发费?率的提?共同导致了核?利润率的降低。
投资流出减少，主要流向了产能建设和理财等投资。顺络电?2023?季报的投资活动资?流出，产能建设占?最?，占?62.54%，此外理财等投资也占?较?。顺络电?2021年报到本期的投资活动资?流出，集中在产能建设，占?87.31%。
产能有所收缩。 2023?季报顺络电?产能投?2.51亿元，处置993.94万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投?2.41亿元，与期初经营性资产规模相?，扩张性资本?出?例3.72%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速缩?。2023?季报顺络电?经营活动与投资活动资?缺?2.75亿元较2022?季报减少1.78亿元，缺?迅速缩?。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资?缺?11.59亿元。
公司的生存发展对贷款有一定依赖。2023?季报顺络电?筹资活动现?流?7.44亿元，其中股权流?0.36亿元，债权流?7.09亿元，债权净流?3.97亿元，公司的?存发展仍对贷款有?定依赖。
顺络电子金融负债水平较高，长期偿债压力较高。2023年03?31?顺络电??融负债率31.08%，较2022年03?31?提?3.92个百分点，?融负债?平提?。三环集团(300408)?融负债率0.84%，顺络电??融负债?平?于三环集团。
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截至2023Q1，顺络电子在A股的整体排名下降至第1634位，在被动元件行业中的排名上升至第5位。截止2023年8月18日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，顺络电子估值曲线处在严重偏高区间。
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